AI风口下，两大芯片巨头“不给力”：砸钱破局，押注2025团战

从去年至今，我们陆续见证Chat GPT、Sora、Kimi等强力生成式AI应用引爆风口。对芯片产业来说，在消费电子低迷、汽车电子趋弱的当下，AI成为当下唯一最重要的“救命稻草”。

芯片企业接下来的表现，就是看能否在AI浪潮下分享到更多的机会。遍观全行业，SK海力士的HBM内存、博通的交换机、英伟达的GPU芯片，都是AI时代的强力敲门砖。但对于三星和英特尔两家巨头来说，涉及领域虽广却并没有形成直接的竞争优势。要想追逐AI风口巩固优势，需要更深的蜕变。

三星：两大领域直面挑战，筹资破局

三星是韩国也是全球范围内的电子巨头，其半导体业务中的存储器和晶圆代工都占有举足轻重的地位，但在AI时代恰恰也面临强度最大的竞争，甚至没有回避对手锋芒的余地，必须正面迎接。

HBM内存的产品形态最先由SK海力士和AMD所定义，三星在这一领域并没有先发优势。HBM在开发之初也并没有合适的应用领域，但AI的兴起改变了这一切，SK海力士因此占据了优势地位。而作为全球第一大存储器供应商的三星，其全面的产品阵容反而限制了其在AI单一领域的发挥。

在刚刚过去的英伟达GTC年度大会上，黄仁勋宣布将单独从三星采购12层HBM3内存。市场对此颇感意外，因为前段时间的报道还传出，三星的HBM3出产良率仅为10%-20%，相比之下SK海力士则达到60%-70%。英伟达的认证和采购，可能有引入第二供应商、保持供应链话语权的考虑，这会给予三星一定机会，但三星仍必须大幅度提升良率。

在芯片行业，每一点进步都要用高昂的资金代价换取，就在最近，三星从所持股的三星显示获取巨额分红，还以65亿美元卖掉全部光刻机大厂ASML的股权，以获取更充足的资金。AI风口并不是那么好站的，以往三星惯常进行逆周期投资，这些投资往往会在周期转正之后连本带利收回，但在HBM领域，三星的投资却是以追赶者的姿态进行，这意味着投资的尺度无法衡量。与之相仿的是在晶圆代工领域，三星要从台积电手中抢到更多份额，需要的投入恐怕更多。

在台积电3nm开始贡献营收之际，三星与之对标的3nm GAA仍在为良率所折磨，虽然最近已经从10%-20%提升到30%-60%，但还是落后于台积电。晶圆代工的竞争关键就是良率，如果良率无法达到一定水平，甚至都没有价格竞争的余地。今年2月，报道传出三星4nm工艺真实良率仅35%，导致高通将在3nm的下一代芯片全面转单台积电。

很长时间以来，三星对标台积电都只能打差异化竞争，通过“性价比”取胜。但在AI时代，台积电在5nm以内连续积累优势，牢牢把持主要客户，三星难有机会，恐怕只能在头部客户分散供应链的时候，获得部分订单。晶圆代工下一个大节点的竞争将在明年展开，台积电也将进入GAA制程，届时三星的压力只怕会更大。去年，三星的研发支出达到28万亿韩元，占销售额比重13%，而2022年这一比重是8%。今年要为2025年的工艺决战做准备，研发投入只会更大，如果当前正处AI主导的新一轮上行周期开端，那么这些投资就能创造更大价值。

英特尔：逆风入局，以大额投资换时间

最近，英特尔最引人注意的新闻就是旗下FPGA公司正式独立运营，并恢复Altera的名称。同是被处理器大厂收购的FPGA厂商，赛灵思居于AMD旗下的发展要远好于Altera，这也说明英特尔当初的收购并没有实现有机整合。而这只是近些年英特尔表现平平的一个缩影，早年间这家巨头就错失了移动领域的良机，而今来到AI时代，英特尔能否“翻身”又是个悬念。

作处理器为IDM大厂的既有基因，以及早年间在14nm的长期停顿，造成英特尔面对AI机遇难以快速相应。在算力领域，CPU不如GPU，英伟达树立的优势无法撼动。而在晶圆领域，眼下最重要的就是利用AI契机，从台积电手中抢夺先进制程领域的头把交椅。加之营收连续两年以双位数下降的窘境，都使得英特尔急于破局。

综合各种因素，CEO Pat Gelsinge上任指出所规划的“5N4Y”工艺路线图（即在4年时间推出5个工艺节点），只会更加坚定地执行下去。而晶圆制程关键的一役就将在2025年爆发。届时3/2nm级别工艺的碰撞，英特尔也会携2nm级别、引入GAA晶体管的18A工艺加入战团。先前Pat Gelsinge在接受采访时表示，“已把整个公司都押在18A节点之上”。但面对纯粹晶圆代工基因、已经在多个节点保有业内关键客户的台积电，英特尔虽为芯片巨头，却也只能以挑战者的身份逆风入局。

晶圆代工本质上属于高端制造服务业，技术是核心竞争力，争取客户并加以维持同样也要付出额外努力，台积电的成功已经印证了这一点。作为美国企业，有芯片制造回流的“名分”在，英特尔拉拢美国当地客户自然是顺理成章。最近，Pat Gelsinge在社交媒体向马斯克发出参观晶圆厂的邀请，这一举动毫无疑问显示出英特尔已经对横跨汽车和智能化两大关键领域的特斯拉动了心。甚至对于想要自建晶圆厂生产芯片的山姆•奥特曼，Pat Gelsinge也尝试联络。如能在18A及之后的节点争取到OpenAI的订单，对英特尔构建晶圆生态的意义不言而喻。

有芯片制造回归的“大义”在，英特尔也从美国政府获得巨额补贴，近日美国商务部宣布，将向英特尔提供高达85亿美元的巨额补助及110亿美元的贷款，这是芯片补贴设立以来的最大金额，台积电这样的外国企业必然无此待遇。这大约200亿美元的资金支持，将撬动英特尔1000亿美元的投资。英特尔计划最快在2027年，将在俄亥俄州哥伦布市打造全球最大的人工智能芯片制造基地，预计总投入为280亿美元，其余资金也将分别用于多个项目的建设，以及购入设备等。

近年来随着局势的变化，芯片行业，特别是先进制程领域早已不是单纯的商业竞争，有太多商业之外的因素在发挥影响。基于此，越来越多的美国客户意在打造一个完整的“在美生产链”，这对英特尔来说是有利因素。敏锐地洞察到这一机遇并快速付诸行动，以金钱换得曾经错失的时间，就是英特尔的总战略。

巨头找准方向，将能发挥优势

在消费电子复苏之前，全行业的复苏都要看AI，这也不可避免会造成一轮产业洗牌、此起彼伏。巨头企业有体量庞大、布局宽广的优势，但这也意味着要在各个方面迎接高强度竞争，三星和英特尔就在面临这样的境况。

AI机遇崛起太快，又是在总需求低迷的情况下猝然展开，专精型的企业容易取得竞争优势，综合型巨头面临多线竞争，砸钱破局是发挥优势的方法。在找准方向、调整好步调之后，三星和英特尔也将在AI机遇的灌注下取得新的发展。