三安光电芯片毛利略降

　　从年报来看，受全球经济持续低迷影响，加上LED产业链发展不均衡，2011年LED市场需求放缓，LED产品毛利率有所下降。

　　LED芯片价格大跌

　　三安光电日前发布了2011年年度报告，公司实现营业收入17.47亿元，比上年增长102.56%；实现归属于上市公司股东的净利润为9 .3 6亿元，比上年增长123.29%；报告期内，公司每股收益为0.65元（2010年0.33元）

　　从具体业务结构来看，芯片业务毛利率大幅度下滑，但是LED应用产品的毛利率有所上升。报告期内，公司LED芯片销售收入为10.18亿元，比上年增长72.12%.但是，芯片业务毛利率大幅下滑，从2010年的46.26%下滑到26.15%，下滑的主要原因是行业产能过剩，导致芯片价格在2010年大幅下滑，全年下滑幅度估计为30%-50%.

　　公司LED应用产品销售收入为5.8亿元，比上年增长160.36%，毛利率为63.39%，比上年提高了23.11个百分点，主要是因为LED路灯等照明市场需求旺盛。

　　从行业背景来看，2 0 0 9 -2011年，由于各级地方政府纷纷对L E D行业大力补贴，中国掀起L E D行业投资热潮。到目前为止，中国MO C V D设备存量估计为800-1000台，全球则可能超过2000台，相对于背光及照明需求增长，产能严重过剩，导致2011年L E D整个上下游产业链价格同时大幅下跌。但是，从2011年7月起，地方补贴叫停，L E D投资立即明显降温，后续的产能扩张将停止。另外，很大一部分MO C V D设备目前还处于闲置状态，这在很大程度上也限制了实际产量的继续释放。

　　供需失衡有望缓解

　　从年报显示的流通股股东情况看，基金对三安光电的态度变化也很大。2011年末，机构投资者仅有北京嘉城投资者（持股4400万，占流通股比6.37%）、华宝信托（持股3812万，占流通股比5.52%）、银华核心优选基金、招商证券客户信用交易担保证券账户、中海信托、上证新兴产业基金六家，共计持股1.28亿股，占流通股比18.54%.但去年中报显示，有50多家基金等机构在二季度杀入其中，合计持股1 .9亿股，占比达40.15%.虽然有解禁股带来的占比稀释问题，不过从基金等机构的数量上来看，多数机构在去年二季度末进驻之后，在三季度迅速逃离。

　　周三公布年报当天，三安光电股价上涨3.48%，成交量明显放大，昨天收于12.72元，出现小幅调整。

　　长江证券行业分析师陈志坚认为，LED的需求主要来自于电视、手机等3C产品背光、LED显示屏和LED照明。其中，目前增量需求最大的电视背光市场由于大环境不景气，2011年需求疲软。但2012年由于低价LED TV替代CCFLTV加速，有望带动需求回温。LED照明市场在国家政策刺激以及与LED灯与传统灯具价格差大幅缩小等因素影响下，2012年也有望加速增长，之前的供需失衡问题有望得到明显缓解。其预计该公司2012年、2013年的每股收益分别是0.73元、0.97元。