士兰微：拐点确认-LED业务有望成为盈利主力

　　我们于2009年十月下旬对公司实地调研，于三季度季报后对公司进行强烈推荐，目标价为12元；2009年11月17日又参加公司临时股东大会，对公司经营拐点进行确认性调研；2009年12月24日晚，公司又临时停牌商讨非公开增发。主要内容我们对公司出现业绩拐点进行再确认。探讨了公司前些年业绩达不到预期的原因，也向公司进行印证，我们认为市场对公司的误解需要消除，但更需要公司未来业绩去自我证明。

　　模拟电路业务自己滚动发展的轻资产模式，有望在2011年发挥业绩弹性。

　　公司前期心理受伤较重，投资谨慎，随大环境发展逼迫公司必须做出一个抉择，最近公司战略从模糊走向清晰。

　　预期公司非公开增发会投资最有市场号召力，公司最有技术基础，目前最有盈利能力的LED产业，这也是公司发展战略的清晰。

　　我们预测非公开增发对2010年业绩影响不大，主要体现在2011年。我们对公司利润预测表进行详细更新，预测公司2009－2011年增发摊薄前EPS分别为0.17、0.33和0.72元，增发摊薄后EPS分别为0.15、0.29和0.64元，给予公司18元目标价。